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来源：华泰期货
作者： 薛钧元
粕类观点
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3013元/吨，较前日变动+2元/吨，幅度+0.07%；菜粕2601合约2431元/吨，较前日变动-15元/吨，幅度-0.61%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3050元/吨，较前日变动+0元/吨三羊财务，现货基差M01+37，较前日变动-2；江苏地区豆粕现货2980元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01-33，较前日变动-2；广东地区豆粕现货价格2970元/吨，较前日变动跌+0元/吨，现货基差M01-43，较前日变动-2。福建地区菜粕现货价格2610元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差RM01+179，较前日变动-5。
近期市场资讯，11月24日，巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西11月前三周出口大豆336.6万吨，日均出口量为24万吨，较上年11月全月的日均出口量13.4万吨增加79%。上年11月全月出口量为255.3万吨。11月24日，农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积达到预期面积的81%。11月25日，美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2025年11月20日当周，美国大豆出口检验量为79.9万吨，此前市场预估为67.5-140万吨，前一周修正后为120.5万吨，初值为117.6万吨。
市场分析
当前国内供应依旧较为宽松，大豆持续到港，油厂开机率虽有所上升，但库存消耗较为缓慢，依旧维持在百万吨左右，未来预计仍将维持宽松预期。下游饲料企业仍以滚动补库为主。USDA报告利多出尽，CBOT美豆价格的下跌带动国内豆粕价格偏弱运行，但美豆偏高的进口成本仍给到下方一定的支撑。未来仍需重点关注大豆进口情况，新季南美大豆的天气情况以及政策端的变化情况。
策略
谨慎偏空
风险
美豆进口情况
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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责任编辑：朱赫楠 三羊财务
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